Awas! Ledakan Utang Dunia Bakal Terjadi di 2026

Jakarta, CNBC Indonesia — Pelaku pasar perlu mewaspadai adanya potensi lonjakan utang di dunia, setelah dalam kurun periode waktu 2020-2025, banyak negara yang mengajukan tambahan utang untuk memulihkan ekonominya saat dihantam pandemi Covid-19.

Pasar negara maju memimpin dorongan pinjaman yang mengangkat utang global menjadi hampir US$ 346 triliun atau hingga Rp 5,78 kuadriliun (asumsi kurs Rp 16.715/US$) pada akhir kuartal ketiga. Sementara putusan yang tertunda mengenai legalitas tarif AS dapat memaksa penerbitan obligasi AS yang lebih banyak lagi.

The Institute of International Finance menyatakan bahwa total utang mencapai US$ 345,7 triliun pada akhir September 2025, setara dengan sekitar 310% dari PDB global, rasio yang relatif stabil sejak pertengahan 2022.

Melemahnya dolar AS membantu meningkatkan nilai sebagian besar kewajiban mata uang lokal ketika dikonversi ke dalam dolar AS.

"Sebagian besar kenaikan secara keseluruhan berasal dari pasar negara maju, di mana akumulasi utang telah meningkat pesat tahun ini seiring dengan pelonggaran kebijakan oleh bank sentral utama," kata laporan yang ditulis bersama oleh Emre Tiftik, direktur riset keberlanjutan di IIF, dikutip dari Reuters, Sabtu (3/1/2026).

AS dan China Menjadi Penopang Terbesar Utang Dunia

Obsesi Presiden AS Donald Trump yang tidak biasa kritik terhadap bank sentral AS (Federal Reserve/The Fed) mengkhawatirkan para pembuat kebijakan dan investor di seluruh dunia.

Namun, di Asia, ini merupakan ancaman pribadi yang unik, mengingat kawasan ini adalah pemegang terbesar surat utang pemerintah AS.

Hingga September 2025, utang meningkat sebesar US$ 26,4 triliun tahun ini, sekitar US$ 675 miliar per minggu. Pada kuartal III-2025, China dan AS kembali mencatatkan peningkatan utang pemerintah terbesar, diikuti oleh Prancis, Italia, dan Brasil.

Utang pasar negara maju meningkat ke rekor tertinggi sebesar US$ 230,6 triliun, sementara pasar negara berkembang juga mencapai rekor tertinggi di atas US$ 115 triliun. Rusia, Korea, Polandia, dan Meksiko mencatatkan beberapa peningkatan terbesar.

Risiko baru yang disoroti berasal dari keputusan Mahkamah Agung AS yang tertunda mengenai legalitas tarif yang diberlakukan oleh pemerintahan Trump awal tahun ini. IIF memperingatkan bahwa putusan yang merugikan dapat secara signifikan meningkatkan tekanan fiskal pada AS, kemungkinan besar mendorong Departemen Keuangan untuk meminjam lebih banyak lagi.

Pinjaman pemerintah tetap menjadi pendorong utama peningkatan global. "Dengan defisit anggaran yang masih tinggi dan dampak dari paket stimulus fiskal besar yang akan dimulai pada 2026 di Jepang, AS, Jerman, dan China, negara-negara berdaulat kemungkinan akan terus menambah beban utang dan biaya bunga mereka," lanjut IIF.

Di AS, taruhan pada ancaman penurunan nilai dolar AS tetap menjadi sesuatu yang berbahaya. Terlepas dari utang nasional yang mencapai lebih dari US$ 38 triliun, Kongres AS yang kacau, dan tarif Trump yang semakin memburuk, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun berada di sekitar 4%. Meskipun dolar AS melemah terhadap euro tahun ini, nilainya tetap stabil terhadap yen.

Penerbitan Eurobond Cetak Rekor

Dari sisi pasar, negara-negara berkembang lebih banyak bergantung pada pasar internasional tahun lalu. Penerbitan eurobond negara berkembang mencapai rekor tertinggi pada 2025, didukung oleh dolar yang lebih lemah dan pelonggaran kebijakan yang berkelanjutan oleh bank sentral utama.

Penerbitan obligasi pemerintah negara berkembang pada 2025 mencapai US$ 255,7 miliar pada awal Desember 2025, menurut perhitungan JPMorgan, menjadikan 2025 sebagai penerbitan bruto tahunan tertinggi, dengan obligasi peringkat investasi negara berkembang menyumbang US$ 182,1 miliar dari total tersebut.

Namun, bank Wall Street tersebut menganggap 2025 sebagai "kejadian sekali saja", dan memperkirakan 2026 akan menunjukkan penurunan penerbitan.

"Terlepas dari besarnya penerbitan obligasi, akses tetap sangat terbatas, terutama bagi negara-negara yang baru saja menyelesaikan restrukturisasi utang," kata laporan bank Wall Street.

Utang korporasi juga meningkat. Kewajiban korporasi non-keuangan kini mendekati US$ 100 triliun, dengan percepatan pinjaman di sektor yang terkait dengan AI dan energi bersih. Penerbitan obligasi terkait AI di AS mencapai rekor pada 2025 dan utang baru terus mengalir, memicu beberapa kekhawatiran di pasar obligasi korporasi AS.

Utang rumah tangga global meningkat menjadi hampir US$ 64 triliun, tetapi rasio utang terhadap PDB turun menjadi 57%, terendah sejak 2015, karena rumah tangga memperlambat pinjaman di tengah meningkatnya ketidakpastian dan tekanan biaya hidup yang terus berlanjut.

"Ke depan, pasar negara berkembang menghadapi utang hampir US$ 8 triliun dalam pelunasan obligasi dan pinjaman pada 2026, sementara pasar negara maju diperkirakan akan melakukan pembiayaan ulang lebih dari US$ 16 triliun, yang meningkatkan risiko tekanan pendanaan jika kondisi global memburuk," pungkas IIF.

CNBC INDONESIA RESEARCH

[email protected]

(chd/chd)